Dywidendy – przegląd spółek dywidendowych na GPW [Excel]

WSTĘP

Poprzednie dwa wpisy o dywidendach miały charakter bardziej opisowy niż liczbowy. W tym wpisie wracamy do liczb, będzie ich sporo. Przeanalizujemy 275 spółek dywidendowych notowanych na GPW oczywiście w zakresie wypłacanych dywidend.

Spółki dywidendowe mogą odgrywać różną rolę w portfelu w zależności od przyjętej strategii inwestycyjnej. Posiadanie spółek dywidendowych w portfelu może być próbą obniżenia zmienności lub po prostu chęcią generowania i posiadania przepływu pieniężnego.

Warto podkreślić, że analizuje tylko i wyłącznie historyczne dywidendy spółek notowanych na GPW. W związku z tym w tym wpisie nie znajdziesz niczego na temat modelu biznesowego / potencjału wzrostu / fundamentów / sprawozdania finansowego / otoczenia makro lub innych informacji, które mogłyby odpowiedzieć na pytanie jaki będzie kurs tych spółek w przyszłości. Najzwyczajniej w świecie tego nie wiem.

Jeżeli spółka wypłaca dywidendy regularnie, nieprzerwanie od 10-20 lat to mam całkiem dobrą podstawę aby sądzić, że spółka ta będzie kontynuować wypłaty dywidend w przyszłości. Oczywiście warto w tej kwestii zapoznać się z polityką dywidendową spółki (jeżeli ma) oraz wizją zarządu na temat dywidendy np. w strategii spółki (jeżeli ma) aby uzyskać potwierdzenie tego stanu. Ale czy tak będzie na 100%? Nie wiem.

Stworzyłem 4 przykładowe portfele dywidendowe, które omówię w szczegółach poniżej. Chciałbym zaznaczyć, że nazwy oraz kryteria tych portfeli dywidendowych są subiektywne aczkolwiek mają zdrowo rozsądkowe założenia. Dodatkowo miałem na celu aby dany portfel dywidendowy oscylował w okolicach 10-20 spółek. Można się z nimi nie zgadzać, bo każdy inwestor sam sobie musi odpowiedzieć na pytanie jakiej dywidendy szuka.

Jak zwykle plik Excel ze wszystkimi obliczeniami znajdziecie na końcu wpisu. Polecam się nim pobawić aby stworzyć swój własny portfel dywidendowy.

ŹRÓDŁA WIEDZY

Tworząc ten wpis wykorzystałem dane z następujących źródeł:

• Lista spółek dywidendowych wraz z wypłaconymi dywidendami udostępniona przez Inwestomat.pl 
• Stockwatch.pl 
• Strefainwestorow.pl 

PORTFELE DYWIDENDOWE

OPIS PORTFELI DYWIDENDOWYCH I MIAR

Dla mnie w dywidendach istotne są następujące parametry:

• Średnioroczna stopa wzrostu dywidendy w czasie.
• Wzrost nominalnej wartości dywidendy w czasie.
• Liczba lat wypłacanej dywidendy.

W związku z tym dywidendy / portfele dywidendowe będę analizował wykorzystując następujące miary:

• DGR ALL – Dividend Growth Rate, czyli średnioroczna stopa wzrostu dywidendy w całym okresie wypłaty dywidend. Używam formuły CAGR (Compound Annual Growth Rate). Zastosuje ograniczenie dolne (MIN) oraz górne (MAX).
• DGR 5Y – Dividend Growth Rate, czyli średnioroczna stopa wzrostu dywidendy w ostatnich 5 latach. Używam formuły CAGR (Compound Annual Growth Rate). Zastosuje ograniczenie dolne (MIN) oraz górne (MAX).
• DGR 5Y > ALL – sprawdzam czy DGR 5Y jest wyższy niż DGR ALL.
• NOM ALL > – liczba nominalnych wzrostów wartości dywidendy w całym okresie (wyrażona procentowo aby dało się zastosować jedną miarę do każdej spółki).
• NOM ALL >= – liczba nominalnych wzrostów lub utrzymania poziomu wartości dywidendy w całym okresie (wyrażona procentowo aby dało się zastosować jedną miarę do każdej spółki).
• NOM 5Y > – liczba nominalnych wzrostów wartości dywidendy w 5 ostatnich latach (wyrażona procentowo aby dało się zastosować jedną miarę do każdej spółki).
• NOM 5Y >= – liczba nominalnych wzrostów lub utrzymania poziomu wartości dywidendy w 5 ostatnich latach (wyrażona procentowo aby dało się zastosować jedną miarę do każdej spółki).
• # DIV ALL – liczb wypłat dywidendy w całym okresie.
• # DIV 5Y – liczb wypłat dywidendy w 5 ostatnich latach.

Stworzyłem następujące portfele dywidendowe, dla uproszczenia najpierw opiszę je słownie, szczegółowy opis na liczbach jest dalej.

• Stabilność:
  • Bardzo długa liczbą lat wypłat dywidend.
  • Wartość nominalna dywidend rośnie lub przynajmniej utrzymuje się na tym samym poziomie w prawie całym okresie.
  • DGR jest na umiarkowanym poziomie.
• Arystokraci:
  • Długa liczba lat wypłat dywidend.
  • Wartość nominalna dywidend rośnie przez większość okresu.
  • DGR jest na umiarkowanym poziomie.
• DGR:
  • Krótka liczba lat wypłat dywidend.
  • Wartość nominalna dywidend rośnie przez większość okresu.
  • DGR jest na bardzo wysokim poziomie.
• 5Y > ALL:
  • Długa liczba lat wypłat dywidend.
  • DGR w okresie 5 lat jest wyższy niż DGR w całym okresie.
  • DGR jest na wysokim poziomie.

Poniższa tabelka prezentuje każdy z 4 portfeli dywidendowych za pomocą powyżej opisanych miar. Parametry DGR ALL oraz DGR 5Y występują w wariancie MIN oraz MAX. O ile wariat MIN nie powinien budzić zastrzeżeń to wariant MAX ma charakter bardziej techniczny niż merytoryczny. 

PORTFEL DYWIDENDOWY – STABILNOŚĆ

Do tego portfela zaklasyfikowało się 9 spółek, dla których średnie wartości miar na poziomie portfela wynoszą:

• DGR ALL – 17%
• DGR 5Y – 10%
• NOM ALL > – 73%
• NOM ALL >= – 90%
• NOM 5Y > – 82%
• NOM 5Y >= – 96%

Poniżej szczegółowe wartości miar dla każdej ze spółki zaklasyfikowanej do tego portfela.

PORTFEL DYWIDENDOWY – ARYSTOKRACI

Do tego portfela zaklasyfikowało się 17 spółek, dla których średnie wartości miar na poziomie portfela wynoszą:

• DGR ALL – 18%
• DGR 5Y – 15%
• NOM ALL > – 79%
• NOM ALL >= – 83%
• NOM 5Y > – 84%
• NOM 5Y >= – 85%

Poniżej szczegółowe wartości miar dla każdej ze spółki zaklasyfikowanej do tego portfela.

PORTFEL DYWIDENDOWY – DGR

Do tego portfela zaklasyfikowało się 13 spółek, dla których średnie wartości miar na poziomie portfela wynoszą:

• DGR ALL – 40%
• DGR 5Y – 42%
• NOM ALL > – 69%
• NOM ALL >= – 74%
• NOM 5Y > – 74%
• NOM 5Y >= – 79%

Poniżej szczegółowe wartości miar dla każdej ze spółki zaklasyfikowanej do tego portfela.

PORTFEL DYWIDENDOWY – 5Y > ALL

Do tego portfela zaklasyfikowało się 15 spółek, dla których średnie wartości miar na poziomie portfela wynoszą:

• DGR ALL – 18%
• DGR 5Y – 44%
• NOM ALL > – 57%
• NOM ALL >= – 72%
• NOM 5Y > – 69%
• NOM 5Y >= – 83%

Poniżej szczegółowe wartości miar dla każdej ze spółki zaklasyfikowanej do tego portfela.

PORÓWNANIE PORTFELI DYWIDENDOWYCH VS WIGIDPLUS

Warto zestawić wszystkie powyższe portfele dywidendowe względem teoretycznego portfela jakim jest indeks WigDivplus, o którym więcej pisałem w tym wpisie. Te same wartości średnich miar zestawimy ze średnią dla indeksu WigDivplus. Dodatkowo w ostatnim wierszu dla portfeli dywidendowych dodałem ile wynosi suma wag poszczególnych spółek w indeksie WigDivplus.

Patrząc na średnie wartości miar indeksu WigDivplus to najbliżej jest mu do portfela typu 5Y > ALL (pomijając fakt, że DGR ALL jest wyższy niż DRG 5Y). W sumie to nie dziwi mnie to mając na uwadze fakt, że indeks WigDivplus dobiera jedynie spółki z wysoką stopą dywidendy, co wcale nie musi mieć przełożenie na stabilność wypłat dywidendy. Dobrze to widać na miarach typu „NOM”, które mają na celu uchwycenie stabilności i/lub wzrostu wartości dywidendy w czasie. Indeks WigDivplus ma wszystkie miary typu „NOM” niższym poziomie niż każdy z 4 portfeli dywidendowych.

Nie ma co tutaj „winić” indeksu WigDivplus, ma on po prostu inną konstrukcję opartą na stopie bieżącej dywidendy, która ma w nosie „stabilność” dywidendy, o czym wspominałem w tym wpisie.

PODSUMOWANIE

Pomimo krótkiego wpisu jest w nim (w Excelu) sporo liczb. Szczerze polecam pobawić się załączonym plikiem Excel wprowadzając swoje kryteria spółek dywidendowych. Budując 4 portfele dywidendowe na początku myślałem, że ich skład będzie bardzo podobny i nie będą się zbytnio różnić między sobą.

Okazało się, że 4 portfele dywidendowe mają całkiem rożny skład. Jedyne podobieństwo jest między portfelem „Stabilność” oraz „Arystokraci” ale tylko w jedną stronę. Mianowicie portfel „Stabilność” zawiera w sobie 60% spółek występujących w portfelu „Arystokraci”, jednakże w drugą stronę jest już inaczej. Portfel „Arystokraci” zawiera w sobie 35% spółek występujących w portfelu „Stabilność”. 

Samo ćwiczenie było dla mnie bardzo ciekawe i pomysł na ten wpis miałem już 1-2 lata temu. Dla mnie osobiście dużym zaskoczeniem było to, że na GPW mamy dużo (w końcu) spółek dywidendowych. Jak zaczynałem inwestować na GPW w 2014 roku z myślą o dywidendach to miałem trudności w konstrukcji dobrego portfela dywidendowego. Po 11 latach można śmiało powiedzieć, że stworzenie portfela dywidendowego na GPW nie jest już trudne z uwagi na małą liczbę ciekawych spółek dywidendowych. Mamy ich już całkiem sporo. 

Będę myślał intensywnie o budowie portfela dywidendowego w przyszłym roku. Wstępnie wydaje mi się, że optymalne (dla mnie) byłoby stworzenie portfela gdzie kotwicą będzie BETA ETF Dywidenda Plus (50%?) plus 5-10 spółek dywidendowych wybranych ręcznie. 

PLIK EXCEL

Poniżej załączam plik MS Excel, który przedstawia wszystkie dane opisane w niniejszym wpisie. W zakładce LISTA można wkleić wartości z zakładki PODSUMOWANIE aby uzyskać listę jednego z 4 portfeli dywidendowych lub wpisać wartości miar według własnego uznania.

POBIERZ PLIK EXCEL – DYWIDENDY GPW